Крупнейшая в стране генерирующая компания прогнозирует существенный рост чистого долга: к концу 2027 года он может достигнуть 1,3 трлн рублей. Уже в текущем году отношение долга к EBITDA превысило 6,2, что существенно повышает долговую нагрузку предприятия.
Факторы роста долга
- Масштабная инвестиционная программа, особенно проекты в Дальнем Востоке;
- убыточность дальневосточных дочерних предприятий;
- длительный период высокой ключевой ставки, увеличивающий стоимость заимствований.
Компания принадлежит государству на 62% и эксплуатирует около 60 гидроэлектростанций и десятки ТЭС в 31 регионе. В 2024 году из‑за роста процентных ставок задолженность привела к тому, что на обслуживание долга уходил значительный процент выручки, и компания зафиксировала чистый убыток в размере 61,2 млрд рублей.
В 2025 году группа вернулась к прибыли — 117,9 млрд рублей, а в январе–марте 2026 года получила ещё 37,2 млрд. Тем не менее чистый долг вырос резко: за один квартал он увеличился примерно на 40%, отмечают аналитики.
Меры и последствия
Для финансирования проектов в энергетике Дальнего Востока, оцениваемых в примерно 1,05 трлн рублей за ближайшие пять лет, правительство как основной акционер приняло решение продлить мораторий на выплату дивидендов до 2029 года. Несмотря на это, акции компании на бирже упали примерно на 10% и обновили исторический минимум.
Сочетание высокой долговой нагрузки и масштабных инвестиционных обязательств повышает риск нарушения кредитных ковенантов и сценариев кросс‑дефолта, когда невыполнение по одному обязательству может повлечь автоматические последствия по другим займам.
В целом финансово‑экономическое положение остаётся напряжённым: компания связывает проблемы с необходимостью привлечения заемных средств для реализации крупных проектов и длительным периодом высоких процентных ставок.
