Центральный банк заявил, что пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки сократилось и на среднесрочном горизонте может потребоваться повышение её прогнозной траектории, следует из резюме обсуждения ставки, опубликованного в среду.
На заседании 19 июня регулятор снизил ставку до 14,25% — решение объяснялось ростом проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и усиления топливного кризиса.
В резюме отмечено, что ситуация на топливном рынке может оказать более продолжительное влияние на инфляцию, чем ранее ожидалось.
С середины мая ускорился рост цен на моторное топливо. Бензин и дизель входят в потребительскую корзину, поэтому их удорожание напрямую отражается на инфляции и может переноситься в цены других товаров и услуг через транспортные и производственные издержки.
Рост цен на топливо также влияет на инфляционные ожидания населения и компаний, а это способно усилить вторичные эффекты, которые регулятор будет учитывать при принятии дальнейших решений по денежно‑кредитной политике.
Зампред Центробанка Алексей Заботкин сообщил, что регулятор актуализирует прогноз инфляции на заседании по ключевой ставке в июле с учётом скачка топливных цен.
ЦБ выражает опасение, что ускорение роста цен на топливо может привести к ускорению устойчивого роста цен по сравнению с июньским уровнем в 4–5%.
Кроме того, более значительный, чем ожидалось, бюджетный импульс в 2026–2028 годах сокращает пространство для дальнейшего снижения ставки.
На июньском заседании обсуждалась пауза наряду со снижением ставки на 25 и 50 базисных пунктов. В итоге была принята умеренно мягкая формулировка без указания направленности последующих шагов.
Центробанк предупредил, что сохранение ставки в июне могло бы усилить риск избыточного охлаждения экономики и отклонения инфляции вниз от целевого диапазона.
Участники заседания отметили, что в среднесрочной перспективе может потребоваться более высокая траектория ставки. По оценкам аналитиков, ожидания по ключевой ставке на конец 2026 года были повышены до примерно 13% (с 12%), а на конец 2027 года — до около 11% (с 9,75%).
Дополнительные наблюдения
- Инвестиционная активность во втором квартале несколько увеличилась после существенного снижения в первом квартале.
- Доля проблемных кредитов остаётся около 4%; у крупных компаний с начала 2025 года наблюдается небольшое снижение.
- Снижение ключевой ставки будет уменьшать процентные расходы компаний и поддерживать их устойчивость, отмечает регулятор.
