Минфин не смог продать ОФЗ: аукцион 15 июля признан несостоявшимся

Коротко о ситуации

Аукционы по размещению государственных облигаций (ОФЗ), которые проходят еженедельно, в последние недели проходят с минимальным спросом. На четырёх последних торгах Минфин привлёк менее 10 млрд рублей. Аукцион 15 июля был признан несостоявшимся «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен».

Неделей ранее, 1 июля, Минфин сумел продать лишь около 10% предложенного объёма: из 110 млрд руб. инвесторы купили облигаций примерно на 10,3 млрд руб. по номиналу, выручка составила около 9,1 млрд руб.

Что послужило причиной

Ключевой фактор — переоценка рынка после решения Центробанка от 19 июня снизить ключевую ставку на 0,25 п.п. до 14,25%, что оказалось меньше ожиданий участников. Рынок облигаций уже отреагировал: доходности ОФЗ выросли, цены упали.

Дополнительное давление создала бюджетная перспектива: власти объявили о росте расходов и увеличении дефицита в этом году, а переход к сбалансированному бюджету отложили до 2029 года. Главная причина перерасхода — непредсказуемые военные траты, которые трудно прогнозировать, что усиливает неопределённость для инвесторов.

Реакция рынка и меры Минфина

В день заседания Центробанка индекс государственных облигаций RGBI упал примерно на 3,5% и продолжил снижение. Понимание дальнейшей траектории ключевой ставки остаётся слабым: регулятор обновит прогноз 24 июля, но руководители ЦБ предупредили о возможном повышении траектории ставки.

Минфин в ответ заявил, что будет закрывать «дыру» в бюджете за счёт остатков на казначейских счетах и дополнительных заимствований. Объём предложения ОФЗ в итоге вырастет, но неизвестно, насколько существенно, — от этого тоже зависит поведение ставки.

В попытке оживить первичный рынок Минфин предложил облигации с плавающим купоном, привязанным к ставке денежного рынка. Однако спрос на такие «флоатеры» оказался слабым, и инвесторы массово не покупали эти выпуски.

Последствия и оценки дефицита

Долго держать паузу Минфин не сможет: по итогам полугодия дефицит бюджета составил около 5,7 трлн руб. при годовом плане 3,8 трлн. Прогнозы на год различаются — эксперты называют цифры от примерно 6 трлн до 10 трлн руб. в зависимости от развития расходов.

С учётом слабого спроса на облигации, высокой неопределённости с бюджетными тратами и возможной корректировки монетарной политики, ситуация на рынке ОФЗ остаётся напряжённой и в ближайшее время может сохранять повышенные доходности и волатильность.