Главная мысль
Глава крупного банка на годовом собрании акционеров заявил, что при нынешней «экстремально высокой» ключевой ставке российская экономика «долго существовать не может». По его оценке, реальная ставка — то есть ставка Центробанка за вычетом текущей инфляции — находится примерно на уровне 10%.
Почему текущая ставка опасна
По мнению руководителя банка, такая ставка допустима только на коротком горизонте, чтобы временно «охладить» экономику. При стабильно высокой ставке возникает риск «переохлаждения»: инвесторы сокращают расходы, сокращаются инвестиции — падение инвестиций уже превышает 14%.
Рост цен, отмечает он, сейчас во многом обусловлен разовыми факторами, в том числе проблемами в энергетике, которые не компенсируются денежно‑кредитными мерами. Борьба с такими явлениями исключительно инструментами процентной политики выглядит неэффективной и может создавать дополнительную депрессивную нагрузку на экономику.
Сигналы от бизнеса
Представители делового сообщества также указывают на риски, связанные с высокой ставкой: многие компании фактически лишены доступа к заемным средствам. По результатам опросов, около двух третей компаний в 2025 году отмечали, что ставка по кредитам превышала 18%.
Позиция регулятора
В Банке России с оценкой высокого риска переохлаждения не согласны. Заместитель председателя регулятора назвал разговоры о переохлаждении преждевременными: при этом не наблюдается «высвобождения трудовых ресурсов», а безработица остаётся на исторически низком уровне. Регулятор признаёт, что ситуация сильно различается по секторам — где‑то спрос падает, где‑то сохраняется двузначный рост.
Действия Центробанка
На последнем заседании регулятор снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых. Решение частично объясняли высоким уровнем бюджетных расходов и различиями по секторам экономики.
Выводы эксперта
Экономист и банкир утверждает, что в текущих условиях необходима проциклическая поддержка экономики: вместо повышения или длительного удержания высокой ставки нужно снижать ставку и помогать бизнесу справляться с возникающими шоками.
