После многонедельного падения фондового рынка началась масштабная распродажа российского государственного долга. Индекс RGBI, отслеживающий облигации федерального займа, в понедельник снизился на 1,59% — максимум падения с сентября 2022 года. Доходности длинных ОФЗ достигли 15,5% годовых, то есть правительству придется платить такие ставки, чтобы привлечь заём на 10–15 лет.
Основные причины распродажи — риски наращивания бюджетных расходов, опасения по поводу устойчиво высокой инфляции и жёсткая монетарная политика. Центральный банк снизил ключевую ставку лишь на 0,25 п.п., до 14,25%, и предупредил о возможности пересмотра темпов снижения из‑за проблем с топливом и бюджетных факторов.
«Ситуация усугубилась после того, как снижение ключевой ставки не оправдало ожиданий рынка, а комментарии регулятора не внушили уверенности в скором смягчении политики», — отмечают аналитики.
Дополнительное давление оказывает планируемое увеличение военных расходов примерно на 4–5 трлн рублей (почти на 40% выше первоначального плана). Финансировать эти траты предполагается за счёт секвестра гражданских статей бюджета и дополнительного привлечения 2–3 трлн рублей нового долга.
В первоначальную версию бюджета на 2026 год было заложено заимствование в размере 4,4 трлн рублей и снижение дефицита до 3,8 трлн. Однако к концу мая «дыра» в федеральной казне превысила годовой план и достигла примерно 6 трлн рублей — вдвое больше, чем годом ранее.
Глава Центрального банка заявила, что бюджетный риск уже реализуется. Ранее парламент принял закон, дающий правительству возможность увеличивать расходы и госдолг сверх предусмотренных лимитов, что усиливает инфляционные риски и делает бюджетную политику в ближайшие три года более стимулирующей, чем заложено в базовых прогнозах.
Последствия для бюджета уже заметны: в этом году около 9% расходов бюджета (приблизительно 4 трлн рублей) пойдут на выплату процентов по госдолгу; суммарный объём обязательств с начала конфликта вырос примерно вдвое и приблизился к 32 трлн рублей. По оценкам экономистов, к концу десятилетия расходы на обслуживание долга могут составить до 15% ВВП.
