Новое исследование Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики показывает, что ликвидные активы Фонда национального благосостояния сократились с 6,5% ВВП перед началом войны до 1,8% ВВП. При этом дефицит федерального бюджета по итогам первых трёх месяцев 2026 года превысил запланированный годовой целевой уровень, а доходы от нефти и газа в первом квартале упали примерно на 45% к уровню прошлого года.
Авторы исследования констатируют признаки структурного истощения экономики после более чем четырёх лет полномасштабных боевых действий. По их оценке, бюджетные резервы в значительной степени исчерпаны, а экономический рост остановился.
«Резервы исчерпаны. Эта экономическая база значительно ослабла», — отмечает президент IfW Мориц Шуларик.
Риск роста инфляции
Исследование указывает, что для финансирования военных расходов власти всё активнее используют внебюджетные механизмы, расширяют кредитование и опираются на косвенную поддержку через банковскую систему. Задолженность предприятий резко выросла в результате перенаправления банковских ресурсов в отрасли, связанные с вооружёнными действиями.
«Основное ограничение сегодня — не деньги, а рабочая сила, технологии и производственные мощности», — говорит соавтор исследования Мэттью Кляйн. По его словам, мобилизация дополнительных финансовых ресурсов возможна, но в условиях дефицита рабочей силы и санкций нарастание расходов скорее подстегнёт инфляцию, чем существенно увеличит военный потенциал.
Россия всё сильнее зависит от Китая
Авторы отмечают растущую зависимость от Китая: на КНР приходится около 35% внешней торговли России. Китай поставляет большую часть критически важных гражданских и военных товаров и запчастей, используемых в оборонной промышленности; примерно три четверти прироста российских закупок таких компонентов с 2022 года связаны с поставками из Китая.
По мнению исследователей, возросшая экономическая уязвимость открывает западным государствам поле для применения более жёстких политических и экономических мер: усиления контроля за экспортом в Россию, в том числе в отношении китайских поставщиков, а также мер по сокращению экспортных доходов, которые подпитывают бюджет.
