8 июня правительство направило в Госдуму законопроект об изменении положений Бюджетного кодекса. Документ предлагает разрешить Минфину привлекать займы на внутреннем рынке свыше существующего предела внутреннего госдолга, предусмотренного законом о бюджете, что позволит повышать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и без одобрения парламента.
Разрыв всё больше
На 2026 год в проекте бюджета было заложено привлечение 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: около 1,3 трлн на погашение старых обязательств и почти 4 трлн на финансирование дефицита. Дополнительные источники — средства Фонда национального благосостояния и поступления от приватизации — оценены значительно скромнее и не компенсируют разрыв.
По международным меркам государственный долг России остаётся невысоким (ниже 20% ВВП), но при высокой ключевой ставке обслуживание долга становится всё более дорогим. Власти заложили дефицит бюджета в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП), однако за первые пять месяцев дефицит уже превысил 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП) из‑за отставания доходов от роста расходов.
Нефтегазовые поступления, несмотря на рост цен на нефть, почти не увеличились по сравнению с началом 2025 года. Среди факторов — укрепление рубля и проблемная динамика в нефтегазовом секторе, которая сдерживает добычу и переработку, а также ограничения экспорта.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может создать дополнительные проинфляционные риски и осложнить решение вопроса о ключевой ставке. Центробанк рассматривает такие факторы при принятии решений по монетарной политике.
Рост государственных заимствований способен вытеснить частные размещения, сузив источники финансирования для бизнеса и замедлив реализацию частных проектов.
Минфин попросил повысить потолок заимствований после увеличения военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Расширение заимствований в такой ситуации может продлить период высоких ставок и ускорить отвлечение ресурсов из гражданской экономики.
Отдельно отмечается, что предлагаемые изменения позволят корректировать параметры бюджета без прямого рассмотрения в парламенте, что уменьшает степень прозрачности и делает бюджет менее пригодным для долгосрочного планирования.