ВТБ пересмотрел прогноз ключевой ставки на 2026–2027 годы после июньского решения Центробанка. Первый заместитель президента‑председателя правления и финансовый директор банка Дмитрий Пьянов заявил, что это вынуждает банк корректировать бизнес‑планы и стратегию и допускает ещё один «холодный душ» для рынка после июльского заседания регулятора.
«Я просто обязан охарактеризовать, на мой взгляд, если не эпохальное, то очень существенное действие, которое предпринял совет директоров Банка России в прошлую пятницу, когда против консенсуса гомеопатически снизил ставку на 0,25»
Причины пересмотра прогноза
Центробанк снизил ставку до 14,25% из‑за возросших проинфляционных рисков, связанных с более мягкой бюджетной политикой и усугублением топливного кризиса. На следующем заседании регулятор может скорректировать траекторию средней ставки на последующие годы с учётом бюджетного стимула.
По словам Пьянова, предыдущие допущения о быстром выравнивании бюджетной ситуации оказались «чрезмерно оптимистичными», и теперь макропрогнозы требуют существенной коррекции.
Министр финансов сообщил, что выход на нулевой первичный дефицит бюджета откладывается, и теперь достижение этой цели планируется только к 2029 году — это также повлияло на ожидания по ключевой ставке.
Что ожидает ВТБ и рынки
ВТБ ожидает более медленного снижения ключевой ставки в 2026 году и повышения прогнозной траектории на 2027 год. Банк также планирует обновить внутренние таргеты и стратегические планы в свете новых условий.
- Четыре заседания по ставке в 2026 году: три снижения по 0,25 п.п. и одна пауза;
- Ключевая ставка к концу 2026 года ожидается на уровне около 13,5% вместо прежних 12%;
- Средний прогноз на 2027 год повышен до 10–12% вместо 8–10%.
Пьянов предупредил, что изменение траектории на 2027 год может стать неожиданным для рынков и привести к дополнительному шоку при следующем опорном заседании Центробанка.
Июньское решение регулятора уже усилило распродажу на рынке акций и ОФЗ: трейдеры отметили значительные маржин‑коллы и падение ряда бумаг второго и третьего эшелонов более чем на 10%.
ВТБ продолжит адаптировать прогнозы и стратегию в соответствии с новыми макроэкономическими условиями и бюджетными ожиданиями.
