Российские компании впервые с начала вооружённого конфликта сократили инвестиции, хотя до этого несколько лет подряд наращивали вложения очень высокими темпами. У происходящего могут быть долгосрочные последствия для развития экономики.
По итогам 2025 года в России впервые с начала боевых действий против Украины снизились инвестиции в основной капитал — инвестиции предприятий в здания, оборудование и инфраструктуру, то есть в то, что обеспечивает расширение производства. До этого, несмотря на войну и санкционное давление, объём вложений рос, причём необычно высокими для российской экономики темпами.
Что происходит с инвестициями российских компаний
За 2025 год российские предприятия сократили инвестиции на 2,3%. Ещё осенью власти ожидали роста на 1,7%, однако теперь официальные прогнозы стали более пессимистичными: согласно обновлённым оценкам, в 2026 году объём инвестиций снова уменьшится — примерно на 0,5% к предыдущему году.
Представители бизнеса предупреждают, что спад может быть глубже. Руководство Российского союза промышленников и предпринимателей допускало сокращение инвестиций примерно на полтора процента и призывало правительство и Центробанк принять меры, чтобы не допустить более резкого снижения.
При этом в предыдущие несколько лет инвестиции переживали настоящий бум. В 2024 году рост составил 8,4% в годовом выражении, в 2023‑м — 9,8%, в 2022‑м — 6,7%. В среднем за три года ежегодный прирост превышал 8%.
До начала конфликта в течение примерно десяти лет среднегодовой прирост инвестиций был менее 2%. На этот период пришлись сразу несколько кризисов, из‑за чего в отдельные годы фиксировалось падение вложений. Даже если расширить горизонт до двадцати лет, средний темп роста будет порядка 5% в год.
Во что вкладывали компании и почему сокращают инвестиции
В первые годы после начала боевых действий инвестиции во многом были направлены на адаптацию к беспрецедентным санкциям, как отмечают зарубежные исследовательские центры. Бизнесу пришлось срочно заменять оборудование и программное обеспечение, менять цепочки поставок. Логистика требовала значительных вложений: вместо стран ЕС ключевым торговым партнёром стал Китай, а существующая инфраструктура к этому была не готова. Существенный вклад в общий рост инвестиций обеспечивал военно‑промышленный комплекс.
То, что большая часть капитальных вложений носила вынужденный характер, признавали и представители российских властей. По их оценкам, до 70% инвестиций приходилось на адаптацию к новым условиям, а лишь около 30% — на расширение объёмов производства.
Эксперты основанного Андреем Белоусовым Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывали, что практически весь прирост инвестиций обеспечивался двумя источниками — собственными средствами компаний и государственным финансированием. К 2025 году оба эти ресурса стали истощаться.
Компании вынуждены урезать инвестиционные программы из‑за снижения прибыли. В 2025 году их сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) сократился примерно на 3,9%. Кредитные ресурсы остаются малодоступными из‑за высокой ключевой ставки Центробанка. По оценкам аналитиков ЦМАКП, её текущий уровень фактически делает многие инвестиционные проекты экономически нецелесообразными: получить доходность выше процентной ставки по депозитам могут далеко не все виды бизнеса, а значит, рациональнее оставить деньги на счёте, чем вкладывать в развитие.
Государственные расходы также уже не могут расти прежними темпами: дефицит федерального бюджета по итогам первых трёх месяцев 2026 года превысил плановый ориентир на весь год.
К чему может привести сокращение инвестиций
Снижение объёма инвестиций по итогам года на 2,3% само по себе может показаться не слишком драматичным. Однако при рассмотрении ситуации по отраслям картина выглядит намного тревожнее.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения. В статистике это отражается как рост инвестиций в «прочие транспортные средства и оборудование», куда относится и военная техника: в 2025 году в этой категории зафиксирован почти 60‑процентный подъём.
Одновременно во многих гражданских отраслях инвестиции либо стагнируют, либо снижаются. Вложения в инфраструктуру сократились примерно на 29%. Инвестиционные программы урезают и крупнейшие компании с государственным участием. Так, капиталовложения железнодорожного монополиста в 2026 году окажутся примерно на 20% ниже уровня 2025 года. Более чем на 30% планируется сократить инвестиции в газовой отрасли.
Аналитики Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) отмечают, что в таких условиях закрепляется «двухконтурная» структура экономики: предприятия, выигрывающие от роста военных расходов, продолжают развиваться, тогда как остальные — не связанные с ВПК и не получающие существенной государственной поддержки — испытывают нарастающие трудности, и их положение постепенно ухудшается.
При этом без устойчивого притока инвестиций долгосрочный экономический рост невозможен. Эксперты указывают, что одна из ключевых проблем российской экономики — дефицит рабочей силы. Решить её можно лишь за счёт масштабных вложений в современное оборудование и программное обеспечение, повышающих производительность труда. Если инвестиционный спад затянется, это будет сдерживать модернизацию и ограничивать потенциал развития на годы вперёд.
