Ключевые ожидания
- Сохранение ключевой ставки на уровне 14,25% на июльском заседании.
- Повышение прогноза средней ставки на 2027 год примерно на 2 процентных пункта.
- Основные риски — рост инфляционных ожиданий, дефицит топлива и мягкая бюджетная политика.
Почему это важно
Аналитики указывают, что внимание регулятора на июльском заседании будет сосредоточено не столько на текущем решении по ставке, сколько на обновлении среднесрочного прогноза. Текущие факторы давления на инфляцию — в том числе возможный топливный дефицит и фискальная политика — могут заставить Центробанк скорректировать трактовку дальнейшей динамики процентных ставок.
«Основное внимание будет направлено не на само решение по ключевой ставке, а на обновление среднесрочного прогноза. Мы ожидаем, что текущие факторы давления приведут к повышению прогнозного диапазона».
Опрос аналитиков показал, что большинство ожидают паузы — сохранение ставки на уровне 14,25%. Часть экспертов по‑прежнему допускали небольшое снижение, однако недавний рост инфляционных ожиданий населения увеличил число тех, кто склоняется к паузе в июле.
Прогнозные траектории и реакция рынка
Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году. Ожидаемое повышение прогнозной траектории на 2027 год уже частично учтено в котировках долгового и денежного рынков.
Доходности длинных ОФЗ росли в первом полугодии 2026 года; в июне–июле наблюдавшийся обвал цен на рынках акций и облигаций эксперты связывают с разочарованием из‑за отсутствия положительных сдвигов на геополитическом фронте. Это усилило беспокойство, что цикл смягчения денежно‑кредитной политики может завершиться при текущем уровне ставки.
После июльского заседания возможно усиление давления на рынок облигаций с фиксированным купоном. В то же время некоторые аналитики по‑прежнему считают, что ужесточение политики сейчас маловероятно, а основной сценарий — постепенное и осторожное смягчение. Рынку нужны более четкие сигналы от регулятора, которые, возможно, будут озвучены на заседании.
